Все-таки Нью-Йорк
Manchester United намерен разместить на NYSE акции на общую сумму не более $100 млн, следует из документов клуба для Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC), пишут Ведомости.
Manchester United — одна из самых успешных команд в мире, стабильно входит в топ-3 рэнкинга самых дорогих футбольных клубов мира, составляемого Deloitte. Forbes оценивает клуб в $1,86 млрд. Исследовательское агентство Brand Finance второй год подряд признает Manchester United самым дорогим футбольным брендом мира стоимостью $853 млн.
Manchester United оценивает армию болельщиков в 659 млн человек. В сезоне 2010/11 г., по данным исследовательской компании Futures Data, каждую игру клуба посмотрело в среднем 49 млн человек. Общая выручка клуба за сезон составила 331,4 млн, что на 16% больше, чем в сезоне 2009/2010 г., прибыль — 12,99 млн против убытка в 2010 г. Но долговые обязательства на 31 марта 2012 г. составляли 397,7 млн фунтов стерлингов. Как раз на погашение части долга компания и планирует направить средства от IPO, говорится в проспекте.
«Хотя компания сейчас получает прибыль и растет, мы не можем гарантировать, что эта ситуация сохранится», — говорится в проспекте. Компания объясняет, что работает на очень конкурентном и волатильном рынке. Список рисков для инвесторов включает конкуренцию за лучших игроков и другой персонал, рост операционных издержек, таких как зарплаты игроков или их трансферная стоимость. Например, из-за расходов на игроков и выплаты кредитов компания зафиксировала убыток в 2010 финансовом году. В прошлом сезоне ее операционные расходы составили 272,6 млн фунтов, в том числе выплаты персоналу — 152,9 млн. Но экономить нельзя. Ведь невозможность нанять лучший персонал и игроков — один из самых главных рисков. Ошибки в кадровой политике стоят очень дорого, признает Manchester United.
Доходы клуба формируются из трех основных источников: коммерческой деятельности, продажи прав на трансляцию игр и доходов от матчей. Компания считает, что именно коммерческие проекты в следующие пять лет обеспечат клубу наиболее быстрый рост доходов. Они в прошлом сезоне составили 103,4 млн фунтов — на 34% больше, чем в предыдущем. В эту сумму входят доходы от спонсорства(54,9 млн фунтов, +34%), продажи атрибутики и лицензионные отчисления (31,3 млн фунтов, +18%). В мире было продано более 5 млн изделий с логотипами Manchester United, отмечает компания. Доходы от новых медиа (видео по запросу и др.) и мобильных приложений выросли на 73% до 17,2 млн фунтов. Пока это всего 5% от выручки, но взрывной рост мобильных технологий и социальных медиа увеличит спрос на контент, что позволит клубу на порядок нарастить доходы от этой деятельности.
Будущее клуба — в международном бизнесе, пишет Manchester United. Клуб открыл офис в Азии, на очереди — представительство в Северной Америке. Фирменные магазины появились в Сингапуре, Макао, Индии и Таиланде, международная сеть будет расти, обещает компания.
У футбола очень своеобразная бизнес-модель, говорит партнер Deloitte Шариф Галеев. Но с точки зрения коммерции Manchester United — один из самых успешных в мире. Идея размещения вполне может иметь успех как народное IPO, полагает он. У клуба большая армия поклонников по всему миру, и наверняка многие захотят получить его акции.
Всем европейским клубам следует развивать свой международный бизнес, чтобы снизить риски, связанные с состоянием местных рынков, считает Дэвид Чаттуэй, руководитель подразделения спортивных брендов Brand Finance. Перспективы развития за пределами Европы у известных команд очень хорошие, считает он.
Известно, что на IPO, организаторами которого выступят такие компании, как Credit Suisse, J.P. Morgan, Merrill Lynch и Deutsche Bank, будут выставлены лишь акции категории A, пишет Ъ. Они дают владельцу в десять раз меньше голосов, чем бумаги категории B, остающиеся в руках семьи Глейзер. В документах сказано, что Глейзеры (у Малколма Глейзера пять сыновей и дочь) сохранят контроль над Manchester United Ltd (у них в руках останется 67% акций), которая теперь зарегистрирована на Каймановых островах. Более того, будущих акционеров предупреждают о том, чтобы они не рассчитывали на "регулярную" выплату дивидендов. Им советуют дождаться выгоды в будущем — от роста котировок акций.
Не секрет, что с помощью IPO Малколм Глейзер надеется найти выход из достаточно сложного финансового положения, в котором очутился в последние годы. Оно связано с долговой нагрузкой на клуб, который обошелся господину Глейзеру примерно в £800 млн. На две трети покупка "Манчестер Юнайтед" была профинансирована заемными средствами. За семь лет его владелец уже выплатил более £500 млн только на погашение процентов по займам и в качестве компенсации за оказание различных банковских услуг, но долги все равно огромны. На данный момент они составляют £423,3 млн.
Аналитики пока довольно сдержанны в прогнозах относительно того, насколько успешным может быть размещение "Манчестер Юнайтед". Эксперт по IPO из Университета Флориды Джей Риттер заметил, что оно происходит в стране, где "европейский футбол не пользуется большой популярностью". На его взгляд, идеальной площадкой для него был бы все-таки Лондон. А Джозеф Шустер из IPOX Schuster LLC сказал, что "сильно сомневается в том, что американские инвесторы сломя голову ринутся покупать акции "Манчестер Юнайтед"".
С проспектом размещения можно ознакомиться тут.
Вот интересная статья по теме от The Guardian.
«NYSE акции на общую сумму не более $100 млн»
Это не так. Это сумма указана в документах чисто как минимум, в реальности параметры размещения еще не определены, но можно с уверенностью говорить, что рассчитывают на куда большую сумму. ИПО на 100млн долларов будет провалом, это точно.
«Manchester United — одна из самых успешных команд в мире, стабильно входит в топ-3 рэнкинга самых дорогих футбольных клубов мира, составляемого Deloitte.»
Видимо, имеется в виду рейтинг футбольной прибыли именно. А не оценка клуба. Ее дает Форбс.
«Но долговые обязательства на 31 марта 2012 г. составляли 397,7 млн фунтов стерлингов.»
«но долги все равно огромны. На данный момент они составляют £423,3 млн.»
Долговые обязательства(долг «гросс», общий, всего) - именно 423.3. Цифра 397.7 = это общие долги клуба - денежные резервы(25,576 тыс фунтов). То есть «net debt» или чистый долг.
«Известно, что на IPO, организаторами которого выступят такие компании, как Credit Suisse, J.P. Morgan, Merrill Lynch и Deutsche Bank»
Забыт главный(lead-left) организатор, букраннер ИПО Jefferies Group Inc. Не самый крупный и известный инвестиционный банк в США, очень неоднозначный выбор, надо сказать.
«Они дают владельцу в десять раз меньше голосов, чем бумаги категории B, остающиеся в руках семьи Глейзер. В документах сказано, что Глейзеры (у Малколма Глейзера пять сыновей и дочь) сохранят контроль над Manchester United Ltd (у них в руках останется 67% акций), которая теперь зарегистрирована на Каймановых островах»
1. Так, тут нужно быть острожным в понятиях. Сколько у них на руках останется акций - вопрос ИПО. Будет предложение, возможно будет и дополнительный спрос. Тут стоит указывать, что у них наверняка сохранится 67% ГОЛОСОВ, которые по законам США(а в UK эта цифра куда выше, кажется 3/4) необходимы для единоличного управления компанией. Для того же, чтобы обладать 67% голосов в «двойной структуре» акций А/Б, Глейзерам достаточно владеть 10% от всех акций компании. Право голоса больше, но как указано в SEC 1 акция Б конвертируется в 1 акцию А. Да, это мутная схема, поэтому это в США и принято, а остальные не очень это дело любят. Если кому интересно, короткое отступление. Сделано это чтобы разделить менеджмент и управление и equity holding/уставной капитал. Таким образом можно продать компанию почти всю(90%), сохранив контроль.
2. Каймановая Manchester United Ltd - новосозданная компания, специально под ИПО. Кстати, не лишним будет упомянуть, что в проспекте написано, что она будет налоговым агентом США.
«Более того, будущих акционеров предупреждают о том, чтобы они не рассчитывали на «регулярную» выплату дивидендов. Им советуют дождаться выгоды в будущем — от роста котировок акций.»
В проспекте указано, что в ближайшем будущем дивидендов не будет, поэтому инвесторы должны ориентироваться на повышение стоимости самих, чтобы компенсировать затраты. В дальнейшем дивиденды возможны в зависимости от прибыли. Все эксперты сходятся в одном, если долг удастся убрать полностью, дивиденды будут уже в след финансовом году точно.
На 31 марта:
итого акционерный капитал - 259,38 млн. фунтов;
итого обязательства - 606,84 млн. фунтов
cреди текущих кредиторов (держатели облигаций) - J.P. Morgan Securities, Deutsche Bank, Merrill Lynch International
IPO:
изменение соотношени акционерного капитала и обязательств
андеррайтеры - J.P. Morgan Securities, Deutsche Bank, BofA Merrill Lynch
___________________
В итоге, все будет зависеть от границ цены размещения и подписки на книгу заявок. Учитывая схемы комбинаций с акциями двух классов, вариант фактической продажи клуба становится возможным, хотя де-юре управление и контроль будет оставаться за семьей Глейзеров до момента их выхода из актива.
Конечно, это не так.
67% - это не объем акций у мажиритарного акционера (семьи Глейзеров), а количество голосов (не менее), необходимых для кворума и голосования по специальным вопросам повестки собраний акционеров: реорганизация, сделки по слияниям и поглошениям и т.д. Так же, не менее, чем 50% голосов избираются/переизберается члены совета директоров.
Поэтому для обеспечения мажоритарного контроля на голосовании для владельцев акций класса B необходимо обладание не менее 10% от УК (общая сумма акций класса А и B) , голоса по которым взвешенно должны обеспечить 67% от необходимого на голосвании.
Например, в максимальном варианте (100% акций класса B и 0% акций класса A) - это 20,3% от УК.
Соответсвенно, интрига при IPO не в том, каким будет контроль (очевидно, что мажоритарием останется семья Глейзеров), а как изменится пассив клуба после формирования нового УК. С учетом, кстати, самих андеррайтеров. который к текущему пассиву имееют прямое отношение.
«... сохранят контроль над Manchester United Ltd...»
Это новая компания, образованная для листинга. Речь больше об «обеспечении контроля». а не о «сохранении», т.к. Manchester United Limited и Manchester United Football Club Limited как были под контролем «контролирующей компании» так и остались.
Просто сейчас была создана новая и в другой юрисдикции.
Я вас немного поправлю - «не менее 10% от всех акций и... 67% от права голоса» относится к компетенции созыва, участия и голосования на совбрании акционеров по специальным вопросам повестки дня.
Сам же контроль может быть обеспечен при 16,8% от УК, хотя самим Глейзерам, в случае выхода из актива будет выгодно иметь привычное доконтрольное значение - от 20 до 25%.