«Арсенал» тратит миллионы, но все еще без трофеев. Почему это не провал?
Возвращение «Арсенала» в элиту английского футбола было делом долгим — почти как пробка на северном кольце в час пик. С тех пор как клуб в последний раз выиграл Премьер-лигу, прошло два десятилетия. Мало кто из тех, кто с замиранием сердца следил за легендарными «непобедимыми» сезона 2003/04, мог тогда представить, что это будет последняя чемпионская песня Арсена Венгера.
Но футбол, а уж английский футбол особенно, с тех пор изменился до неузнаваемости. От эпохи Тьерри Анри, Денниса Бергкампа и Робера Пиреса остались только архивные ролики и вздохи болельщиков.
С финансовой точки зрения «Арсеналу» пришлось нелегко: сначала навстречу им выехала нефтяная цистерна под названием «Челси», а затем на полной скорости промчался «Манчестер Сити» — оба клуба выстроили свои империи частично на костях усилий Венгера, не забыв прихватить по пути его лучших игроков.
Пока на одних клубах бурно расцветал капитал извне, «Арсенал» продолжал идти по тернистому пути устойчивого развития. Итоги на поле не заставили себя ждать — увы, не в ту сторону, в которую хотелось бы фанатам.
Была и другая причина для отставания — не злонамеренная, но весомая: переезд с уютного «Хайбери» на ультрасовременный «Эмирейтс» в начале 2000-х. Сам по себе проект амбициозный, но совпавший по времени с приходом миллиардных инвестиций в другие клубы, он стал для «Арсенала» чем-то вроде нового костюма — стильный, но пока платишь за него, на ужин только лапша быстрого приготовления.
«Эмирейтс» и сегодня остаётся одним из лучших стадионов в стране, но в течение многих лет расходы на его строительство ложились тяжёлым грузом на клубный бюджет. И пока «Арсенал» тянул ремень, конкуренты один за другим врывались на сцену. С 2005 по 2022 годы клуб сумел занять второе место в Премьер-лиге лишь однажды. Венгер, некогда почти бог для фанатов, ушёл в 2018 году — не без нотки обиды по обе стороны.
Однако почти два десятилетия спустя после открытия дверей нового стадиона «Арсенал» — это уже совсем другой клуб.
Под руководством Микеля Артеты команда поднялась с унылой череды финишей между пятым и восьмым местом до уровня настоящих претендентов на титул. Дважды подряд их опережала, что уж скрывать, одна из сильнейших команд в истории мирового футбола — но борьба была честной и почти равной.
Как день за ночью, за прогрессом на поле последовал рост и за его пределами: по итогам прошлого сезона «Арсенал» занял седьмое место в мире по доходам среди футбольных клубов — поднявшись сразу на четыре позиции по сравнению с трёхлетней давностью. Это их лучший результат с 2017 года. Новые спонсорские контракты, возвращение денег от Лиги чемпионов — всё это сулит клубу ещё один сезон с нарастающими доходами. И, возможно, время лапши уже позади.
«Арсенал» снова в минусе — так как у них дела с правилами финансовой устойчивости (PSR)?
Несмотря на обнадёживающий заголовок из предыдущего раздела, в последних финансовых отчётах клуба снова значится убыток — на этот раз до уплаты налогов сумма составила £17,7 миллиона (или около $23 млн, если округлить в пользу пессимизма).
Финансовые показатели большинства клубов Премьер-лиги пошли под откос после пандемии COVID-19 в 2020 году. «Арсенал» не стал исключением, хотя путь к минусам они начали прокладывать заранее. После 16 лет стабильной прибыли клуб вот уже шесть лет подряд фиксирует убытки. За этот период «Арсенал» потерял £328,7 млн — почти полностью растеряв накопленные ранее £385 млн. Такая арифметика, что и калькулятор вздыхает.
Да, рекордный для клуба убыток в £127,2 млн в 2021 году — результат, среди прочего, ковидных последствий. Но во всех этих цифрах есть один примечательный водораздел: момент, когда Kroenke Sports & Entertainment (KSE) полностью взяли клуб под своё крыло. В октябре 2018 года «Арсенал» снялся с биржи и стал частной компанией. С тех пор под полным контролем семьи Кронке клуб активно инвестирует в состав — и, справедливости ради, начал показывать внушительный рост выручки, как было в прошлом сезоне.
Теперь главный вопрос: постоянные убытки — это сигнал тревоги или просто немного пыль в бухгалтерских очках? Финансовая безграмотность Кронке? Вряд ли. Скорее, после многих лет затянутого пояса KSE наконец дали зелёный свет на то, чтобы подтянуть «Арсенал» к стандартам европейской футбольной элиты.
Конечно, как только в разговоре о футболе звучат слова «убыток до налогообложения», рядом тут же появляется неизбежная аббревиатура — PSR, правила прибыльности и устойчивости. Поскольку «Арсенал» шесть лет подряд в минусе, эти правила не могут не волновать и владельцев, и болельщиков. Но, на удивление, всё не так драматично — хотя и с оговорками.
Клубы могут увеличивать допустимый лимит убытков по PSR до £105 млн за трёхлетний период, если владельцы обеспечивают так называемое «надёжное финансирование» — чаще всего через выпуск акций. Однако KSE в основном предоставляли клубу кредиты, которые под PSR не считаются таким финансированием. Исключением стало вложение в £5,4 млн в 2023 году — его признали «надёжным». В итоге лимит допустимого убытка для «Арсенала» за последние три года составил лишь £20,4 млн: базовые £15 млн плюс вышеуказанное вложение.
Тем не менее, с учётом всех вычетов — затрат на инфраструктуру, академию, женскую и общественную программы — за период 2021–2024 годов у «Арсенала» по расчётам получилась прибыль по PSR около £28 млн. А это на £48 млн выше границы, за которой начинаются санкции. То есть, можно сказать, клуб уверенно держится в «зелёной зоне».
Что касается текущего сезона, по оценке The Athletic, «Арсенал» может позволить себе потерять до £97 млн и всё ещё оставаться в рамках правил Премьер-лиги. Такая перспектива выглядит довольно гипотетической, но есть нюанс: клуб подчиняется не только английским, но и финансовым требованиям УЕФА.
Европейские правила ограничивают расходы на состав: к примеру, зарплатный фонд не должен превышать 90% от общих расходов. По нашим расчётам, у «Арсенала» этот показатель был около 60% — вполне скромно, почти монастырская скромность на фоне современных футбольных реалий.
Да, лимиты УЕФА по убыткам ниже, чем у Премьер-лиги, но даже с этим учётом «Арсенал», как ожидается, снова уложится в рамки. Клуб явно следит за своими позициями — и текущими, и будущими, — как опытный шахматист, которому уже не хочется жертвовать фигурами ради красивой атаки.
Взлёт доходов отражает прогресс на поле
Рост выручки «Арсенала» в прошлом сезоне был, если коротко, грандиозным. Для топ-клубов мира обновление рекордов дохода — дело привычное, но масштаб этого роста в случае «Арсенала» всё равно поражает: оборот за сезон 2023/24 составил £616,6 млн — это на £150 млн больше, чем годом ранее, прирост почти на треть. Даже с учётом призовых и коммерческой выгоды от участия в Лиге чемпионов, это серьёзный рывок для клуба, который и так входил в топ‑10 по выручке в мировом футболе.
Причём рост доходов наблюдался по всем трём ключевым направлениям: в день матчей, от трансляций и коммерческой деятельности. И в каждой категории — новые вершины. Больше всего принесло телевидение — £262,3 млн, но и в остальных сегментах прирост составил около 30%. Всё росло, как на дрожжах, но без потери формы.
На «Эмирейтс» сборы в дни матчей буквально взмыли вверх. Этот стадион и раньше приносил клубу девятизначные суммы, но доход от матчей в прошлом сезоне достиг £131,7 млн — против £102,6 млн годом ранее. Разница ощутимая, и у неё есть вполне логичные причины.
Во-первых, в сезоне 2023/24 «Арсенал» сыграл дома на один матч больше (25 против 24). Вместо четырёх домашних игр в Лиге Европы болельщикам предложили пять вечеров Лиги чемпионов — и, соответственно, билеты подороже. Во-вторых, клуб внёс изменения в систему абонементов: количество матчей, включённых в сезонный билет, снизили с 26 до 22, а среднюю цену общего абонемента повысили на 5%. Маленький штрих — а касса запела.
Результат — рекордные в истории клуба доходы в дни матчей и стремительный рывок на второе место в Англии по этому показателю. В предыдущие два сезона «Арсенал» уступал здесь «Тоттенхэму», но теперь отстал только от «Манчестер Юнайтед» — и всего на £5,5 млн. Для сравнения: ещё два года назад отставание от «Юнайтед» превышало £30 млн. Так что да, «Эмирейтс» долго был финансовым балластом, но теперь всё больше напоминает мощную турбину. С момента открытия стадиона в 2006 году «Арсенал» собрал с матчей £1,652 млрд — более чем вчетверо больше его строительной стоимости в £390 млн. Инвестиция, что называется, отработала.
Рост доходов от трансляций был более предсказуем, но оттого не менее значим. Разница между Лигой Европы и Лигой чемпионов здесь чувствуется почти физически. За выход в четвертьфинал Лиги чемпионов «Арсенал» получил £80,4 млн — в три с лишним раза больше, чем годом ранее за 1/8 финала Лиги Европы. Разный турнир — разный чек.
Но, пожалуй, самым важным стал взлёт коммерческой выручки клуба.
Элита европейского футбола всё активнее зарабатывает на спонсорских контрактах и маркетинговых партнёрствах, и «Арсенал» здесь уже не плетётся в хвосте. Доход в £218,3 млн — это значительный скачок и заметное сокращение отставания от других клубов «большой шестёрки». Хотя формально «Арсенал» по-прежнему замыкает эту шестёрку в коммерческом плане, отставание от «Челси», например, сократилось с более чем £40 млн в 2023 году до каких-то £7 млн. А это уже не обрыв, а вполне проходимый склон.
Коммерческий успех: от бутс до рукавов
К коммерческому подъёму «Арсенала» особенно приложили руку партнёры по экипировке и спонсорству: контракт с Adidas приносит клубу £75 млн в год, логотип Emirates на груди — ещё £40 млн, Sobha Realty платит £15 млн за право дать имя тренировочному центру, а Visit Rwanda размещается на рукаве за £10 млн. Вот она, экономика в действии: чем выше «Арсенал» поднимается по таблице, тем крупнее шевроны на его форме.
И на этом рост не останавливается — более того, он уже закреплён в новых соглашениях. Например, спонсорство Emirates обновлено с повышением ставки: с нынешнего сезона оно будет приносить £60 млн в год. С такими контрактами даже финансовый отчёт выглядит, как глянцевый каталог.
Фонд оплаты труда растёт — но всё ещё не самый крупный в элите
Как ни странно, общее улучшение игры на поле помогло улучшить и атмосферу на «Эмирейтс». А если говорить языком бухгалтеров, настроение клуба часто задаёт зарплатная ведомость. В футболе именно зарплаты чаще всего предсказывают, кто где окажется в таблице. Но «Арсенал» в этом смысле пошёл против течения — и весьма успешно.
Годами их фонд оплаты труда держался в районе £230 млн, увеличившись всего на £11,5 млн с 2018 по 2023 год. Отчасти это объясняется отсутствием Лиги чемпионов и связанных с ней бонусов. Однако в сезоне 2023/24 ситуация резко изменилась: возвращение в элиту европейского футбола совпало с ростом зарплатной ведомости на £93 млн — это +40%. Инвестиции в состав и новые контракты с ключевыми игроками, такими как Букайо Сака и Уильям Салиба, вывели затраты на персонал на исторический максимум.
Тем не менее, даже после такого роста «Арсенал» лишь приблизился к уровню соперников. В последние годы фонды зарплат Манчестер Сити и Челси превышали £400 млн, а Ливерпуль вплотную подошёл к этой отметке — в прошлом сезоне у них было £387 млн. То есть «Арсенал» сейчас тратит на зарплаты больше, чем когда-либо, и при этом по-прежнему уступает ряду клубов, которых уже начал обгонять на поле. Получается, играют дороже — но не всегда лучше.
Очки на табло — не по зарплате, а по таланту
В последние два сезона «Арсенал» при Артете стабильно набирает высокие очки в таблице — и делает это, мягко говоря, не благодаря, а вопреки своей зарплатной ведомости. В сезоне 2022/23 они финишировали вторыми, имея лишь шестой по размеру фонд оплаты труда в Премьер-лиге. В прошлом году — снова второе место, но уже с пятым по уровню затрат на персонал.
И это, надо сказать, далеко не всё, что можно сказать о достижении.
Достаточно вспомнить, что в оба этих сезона команда Артеты была единственной реальной угрозой гегемонии «Манчестер Сити» в Англии. Особенно в первый год, когда «Арсенал» бросил вызов клубу с зарплатным фондом, который находился где-то в другой финансовой галактике. В их триумфальном сезоне с треблом зарплаты «Сити» превышали «Арсенал» на £188 млн. Разрыв сузился в прошлом сезоне: «Сити» немного сократили расходы, «Арсенал» — наоборот, поднажал. Но даже так разница осталась внушительной — £85 млн.
Любопытно, что в оба этих года у «Арсенала» было больше административного персонала, чем у «Сити». Вроде бы мелочь, но наглядно показывает: в одном клубе платят больше футболистам, в другом — возможно, чай в офисе вкуснее.
От бережливых трансферов к королевским тратам
В последние годы «Арсенал» резко увеличил активность на трансферном рынке — ещё один знак того, что клуб окончательно вышел из тени многолетнего «стадионного» режима экономии.
Да, чистые траты на трансферы — показатель не самый идеальный сам по себе. Но всё же: в шести из первых семи сезонов после переезда на «Эмирейтс» чистый трансферный баланс клуба был в нижней половине таблицы Премьер-лиги. В таких условиях регулярно попадать в Лигу чемпионов было сродни тому, как готовить обед на один фунт — и всё равно накрывать на троих.
С сезона 2018/19, когда KSE стали единственными владельцами, стратегия изменилась на глазах: «Арсенал» потратил чистыми £857,2 млн — это второе место в Англии, уступая лишь «Челси». Для сравнения: за шесть лет до этого клуб потратил «всего» £310,5 млн. А если смотреть на общие (грязные) расходы, то за последние пять лет «Арсенал» вложил в трансферы £991,7 млн — больше, чем «Сити» (£970,3 млн) и даже «Манчестер Юнайтед» (£918,3 млн).
У «Челси», конечно, своя планета — £1,458 млрд с 2019 по 2023 годы, — но и «Арсенал» уже нельзя назвать клубом, который «бережёт каждый шиллинг». Похоже, бумажник в «Эмирейтс» теперь открывается не скрипя, а с лёгким щелчком.
Внутри страны по трансферам больше потратил только «Челси»
По состоянию на конец мая прошлого года состав «Арсенала» был собран за £882,4 млн. Цифра внушительная, но если оглядеться по Премьер-лиге — становится понятно, почему клуб пошёл на такие траты.
Даже несмотря на второй по величине трансферный бюджет за последние годы, текущий состав «Арсенала» по стоимости его формирования занимает лишь четвёртое место. Обе манчестерские команды — с их богатой трансферной историей — собрали более дорогие составы. И у «Сити», и у «Челси» в последней отчётности стоимость действующих составов превысила £1 млрд, а у «Юнайтед» эта планка была преодолена в первом квартале текущего сезона.
То есть траты «Арсенала» действительно велики, но они ещё и догоняют — компенсируют годы, когда другие тратили куда охотнее.
Заемы от владельцев: уже свыше £300 млн — но всё ли так однозначно?
В последние месяцы всё больше внимания привлекают заемные средства от владельцев. В ноябре клубы Премьер-лиги проголосовали за то, чтобы приравнять такие займы к другим связанным сделкам (APT) — особенно в контексте расчётов по правилам PSR.
Теперь клубы обязаны учитывать такие займы по рыночной стоимости (FMV). Если раньше проценты могли быть символическими, то теперь условия должны соответствовать рыночным — а это значит большие расходы и влияние на финансовую отчётность и PSR.
На данный момент «Арсенал» должен своему владельцу — KSE — £324,1 млн, включая £61,9 млн, полученные наличными в прошлом сезоне. И вроде бы всё указывает на то, что клубу грозит наказание по новым правилам APT. Но вот парадокс: именно «Арсенал» проголосовал «за» эти изменения. А вот «Манчестер Сити», у которых нет займов от владельцев, проголосовали против.
Странно? Возможно. Но у новых правил есть свои тонкости. Изменения APT — это реакция на старые нормы, недавно признанные юридически недействительными. Новые правила требуют учета по FMV только тех займов, что получены после 22 ноября 2024 года. Всё, что поступило до этой даты, не подлежит пересчёту, хотя формально может быть подвергнуто оценке. Так что текущее £324,1 млн долга «Арсенала» под пересчёт не попадает.
Займы, полученные после 22 ноября 2024 года, уже будут считаться по новой схеме. Теоретически могло получиться, что перерасчёт затронул бы всю сумму за все годы, и на клуб наложили бы огромную дополнительную нагрузку по PSR. За такой вариант, кстати, выступает «Сити» — они, судя по всему, хотят обжаловать и ноябрьские поправки. Что из этого выйдет — пока непонятно.
Но даже если всё оставить как есть, важно задать вопрос: а на что, собственно, пошли все эти деньги от KSE? В основном — на решение старых проблем.
Займы начали поступать в сезоне 2020/21, но по сути не были новым долгом. До этого у «Арсенала» уже числилось £218 млн долгов, из которых £187 млн — это облигации, выпущенные под строительство «Эмирейтс». Эти облигации были напрямую связаны с доходами от матчей — а они во время пандемии ушли в глубокое пике.
Тогда и вступил в игру KSE: владельцы рефинансировали долги, взяв на себя расходы в размере £32 млн за досрочное расторжение старых кредитов. В итоге практически весь долг клуба теперь перед владельцами, а не перед сторонними инвесторами.
£325 млн на проценты: плата за арену мечты
С 2003 по 2021 год «Арсенал» выплатил £325 млн только на проценты по займам, взятым ради строительства «Эмирейтс». Лишь в 2021 году, когда KSE взяли долги на себя, клуб освободился от этих внешних обязательств.
До этой реорганизации владельцам уже было должно £15 млн, а к концу прошлого сезона общая задолженность перед KSE выросла до £324,1 млн. Из этих дополнительных £122,5 млн, большая часть пошла на усиление состава — так что формально можно сказать, что «Арсенал» получил спортивное преимущество. Но в этом уравнении есть нюанс: реструктуризация долгов стоила £32 млн «штрафа» за досрочное закрытие старых кредитов, а это — на данный момент — больше, чем клуб заплатил бы в виде процентов, если бы новые займы учитывались по рыночной ставке. Правда, с каждым годом этот аргумент теряет вес, пока заем остаётся в силе.
К тому же займы от KSE — не беспроцентные.
В течение последних четырёх финансовых лет клуб фиксировал процентные расходы по статье «Прочие» (включающей и займы от владельцев), и в прошлом сезоне они составили £7,8 млн. Если пересчитать на средний остаток займа, выходит эффективная ставка 2,7%. Это, конечно, не рыночные 6-7%, но и не «одолжили по-семейному».
Что дальше?
Несмотря на очередной годовой убыток, последняя отчётность показывает: «Арсенал» движется вверх.
Доходы растут, убытки снижаются, команда становится конкурентоспособной — всё это говорит о том, что клуб сейчас кардинально отличается от себя шестилетней давности, когда KSE только получили полный контроль.
Продолжится ли этот относительно щедрый период — вопрос открытый. Не секрет, что KSE, как и другие владельцы с активами по обе стороны Атлантики, стремятся к финансовой устойчивости. Возвращение £324 млн в ближайшее время маловероятно, но и активность на трансферном рынке, похоже, притормаживается: этим летом чистые траты составили £21 млн, а зимой клуб вообще ничего не потратил.
Тем не менее, сложно представить, чтобы в следующем сезоне не было инвестиций. Футбол всё больше напоминает гонку вооружений, и вливания последних лет теряли бы смысл, если просто закрыть кран. Особенно учитывая, что топ-трофеи по-прежнему не взяты — за исключением Кубка Англии-2019/20. Сокращение расходов осложнило бы борьбу за них, а конкуренты вряд ли решили бы подыграть.
Позитивно, что операционный денежный поток клуба резко вырос. В сезоне 2023/24 он составил £176,1 млн — возможно, лучший показатель в Премьер-лиге, и выше, чем у таких «кассовых машин», как «Тоттенхэм» (£131,2 млн) и «Манчестер Юнайтед» (£121,2 млн).
Большая часть этого роста — благодаря возвращению в Лигу чемпионов. Четвертьфинальная дуэль с «Реалом» вряд ли вызывает зависть, но сам факт выхода в 1/4 финала уже принёс клубу около €100 млн (£84 млн / $109 млн) призовых. Проход в полуфинал добавит ещё €15 млн, финал — €18,5 млн, а победа — ещё €6,5 млн. То есть каждый шаг буквально оплачивается золотом.
Возвращение в Лигу чемпионов резко увеличило доходы от европейских трансляций — и даже если в январе клуб не усилил линию атаки, лето, скорее всего, будет другим. Потратили — теперь пожинают, но забывать, как выигрываются титулы, здесь явно не собираются.
Оригинал статьи - The BookKeeper – Exploring Arsenal’s finances, transfer funds, owner debts and soaring revenues - The Athletic
Во-вторых, вложения в состав окупаются за счёт роста собственных доходов: операционный денежный поток «Арсенала» в сезоне-2023/24 достиг £176,1 млн — это один из лучших показателей в АПЛ, а убытки при этом снижены до минимальных за последние пять–шесть лет.
В-третьих, возвращение в Лигу чемпионов приносит клубу огромные призовые: лишь за выход в четвертьфинал в 2023/24 «Арсенал» заработал около €100 млн (£84 млн), а каждое последующее продвижение по турниру добавляет от €15 до €18,5 млн, не говоря уже о «договорном» бонусе за победу в турнире.
Наконец, крупные трансферные инвестиции (чистые траты £857,2 млн с 2018/19 по 2023/24 — лишь вторые в АПЛ после «Челси») — это не бессмысленные расходы, а стратегическая ставка на скорейшее возвращение клуба в число претендентов на все трофеи и создание прочной финансовой базы под дальнейший рост.
Итог: хотя за последние годы «Арсенал» и не выиграл ещё большого первенства (кроме Кубка Англии-2020), финансовая и спортивная динамика говорит о том, что вложения были оправданы: они позволили клубу укрепить позиции в чемпионате, обеспечить себе регулярный доход от ЛЧ и уменьшить долговую нагрузку, что делает их далёкими от термина «провал».
Бухгалтера были бы в восторге от цифр, котировок, долларов и фунтов, но как бы... вода водой.