ЭКОНОМИКА ЧЕЛСИ В САНКЦИОННЫХ УСЛОВИЯХ
Поскольку санкции Правительства Великобритании сделали невозможным продолжение деятельности Абрамовича в футбольном клубе Челси, следствием чего стал тот фактор что структура клуба в ближайшее время будет реорганизована и его стоимость будет близкой к 3 миллиардам долларов. Это больше, чем текущая стоимость Манчестер Юнайтед! Так почему же Челси будет так дорого оцениваться? Независимо от того, какую модель учета вы используете для оценки футбольного клуба, вы и близко не получите эту цифру.
Финансовые эксперты сходятся во мнении что стоимость футбольного клуба Челси не превышает 2 миллиардов. Так почему же тогда новые потенциальные владельцы готовы заплатить почти на 1 миллиард больше за футбольный клуб, чем он стоит на бумаге? Почему Челси продается намного дороже, чем его номинальная стоимость, и что эта сделка означает для всего европейского футбола?
Продажа футбольного клуба Челси - очень интересный вопрос, в основе которого лежит понимание идеи финансовой оценки футбольных клубов. По словам футбольного бухгалтера Кирана Магуайра, есть несколько различных способов финансовой оценки футбольных клубов.
КАК БУДЕМ ОЦЕНИВАТЬ ФИНАНСОВУЮ СОСТОЯТЕЛЬНОСТЬ ФУТБОЛЬНЫХ КЛУБОВ?
СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ
Первый способ - это сравнительный анализ. Реализация его следующая: необходимо взять стоимость аналогичного клуба и немного скорректировать цену в зависимости от конкретных различий в потоках доходов или количества болельщиков. Представьте, что Вы сравниваете Арсенал и Челси. При этом оба клуба находятся рядом в турнирной таблице национального Чемпионата и имеют сопоставимые спонсорские доходы. Именно сейчас - Челси получит более высокую оценку из-за их недавнего успеха в Лиге Чемпионов и более высокого дохода от трансляций.
МНОГОМЕРНАЯ МОДЕЛЬ
Следующая - многомерная модель, разработанная Томом Маркхэмом, учитывает ряд следующих факторов: доходы, прибыль и популярность.
ДИСКОНТИРОВАННЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК
Другой популярный метод известен как дисконтированный денежный поток. Применяя эту методику оценки стоимости инвесторы пытаются понять ценность клуба, анализируя потенциальный размер его будущих доходов. В случае с Челси инвесторы могли бы рассмотреть возможность строительства нового стадиона или увеличения доходов от трансляций за счет роста аудитории в США и Азии.
Принимая во внимание стоимость Челси, в зависимости от вышеперечисленных методов - эксперты сходятся во мнении, что она не превышает 2 миллиардов фунтов стерлингов.
Чтобы понять, почему кто-то готов заплатить за Челси почти на 1 миллиард больше номинальной стоимости, нам сначала нужно понять суть бизнес, стоящим за каждым футбольным клубом.
ОТКУДА ДЕНЬГИ ?
ДОХОД ОТ ИГРОВЫХ ДНЕЙ - КОММЕРЧЕСКИЕ ДОХОДЫ - ДОХОДЫ ОТ ТРАНСЛЯЦИЙ
Как и в любом топ-клубе, доход Челси можно разделить на три источника. Доход от игрового дня — это любые деньги, полученные от продажи билетов или корпоративного гостеприимства футбольного клуба. Коммерческий доход включает деньги, полученные от спонсорских сделок или продажи товаров (клубной атрибутики) и, наконец, доход от вещания, также известный как телевизионный доход и соответствующий призовой фонд конкретных соревнований.
Коммерческие доходы (спонсорские) Челси резко выросли при Абрамовиче, но они по-прежнему не могут заключать крупные коммерческие сделки, которыми пользуются их соперники. Этот разрыв в коммерческой привлекательности связан с тем, что такие клубы, как Реал Мадрид, Манчестер Юнайтед Юнайтед и Барселона создавали свои бренды на протяжении нескольких десятилетий непрерывного успеха. Челси — относительные новички, и им потребуется больше времени и трофеев, чтобы наверстать упущенное. Этот разрыв в глобальной привлекательности можно измерить с помощью социальных сетей: Челси отстает от своих соперников более чем на 150 миллионов подписчиков.
Доходы клуба от трансляций выглядят намного более конкурентоспособными, и это благодаря всемирной популярности Премьер-лиги её Величества. Этот доход увеличивается благодаря устойчивым успехам в соревнованиях - что больше не гарантируется, когда деньги Абрамовича стремительно теряют свой уровень.
ВОЗНИКЛИ ПРОБЛЕМЫ
Доходы Челси от игровых дней начали стагнировать. У их соперников, особенно по матчам в Лиге чемпионов, стадионы намного больше, и по этой причине у них годовой доход от матчей вдвое больше. Любая попытка увеличить пропускную способность Стэмфорд Бридж обойдется более чем в 1 миллиард долларов и займет несколько лет.
Поскольку их потоки доходов стагнируют, финансовые правители клуба решили влезть в долги на почти в 2 миллиарда долларов, и это всё ради того чтобы оставаться конкурентоспособным. Учитывая неустойчивое финансовое положение Челси, становится ясно, что новые владельцы видят скрытую ценность, которая не отражается открыто в балансе. Возможно, растущая популярность Премьер-лиги в США и Азии приведет к новым выгодным сделкам с трансляциями. Новые владельцы могут обратиться к новым технологиям, таким как цифровой контент или фан-токены (это utility-токены клуба, команды или бренда, которые предоставляют держателям особые привилегии фанатов. Например, у футбольного клуба может быть фан-токен Binance, который дает владельцам приоритет при покупке билетов) , как к новому способу монетизации от миллионов болельщиков клуба по всему миру.
В качестве альтернативы Челси мог бы превратиться в фабрику талантов, зарабатывая миллиарды на трансферном рынке, продавая своих молодых и талантливых игроков ведущим футбольных клубам со всего мира. Такой подход может оказаться прибыльным для Челси. С 2015 года они заработали 250 миллионов евро на продаже игроков своей Академии.
Какой бы ни была причина высокой оценки Челси, в инвестиционный мир был послан сильный сигнал… Футбол — это растущая индустрия. И этот сигнал может оказать большое влияние и на другие клубы. Например, это может быть хорошей новостью для болельщиков Манчестер Юнайтед. Клуб в настоящее время принадлежит семье Глейзеров, и ряд его акций находится в обращении на фондовом рынке. Благодаря публичному характеру акций Манчестер Юнайтед можно отслеживать стоимость клуба в режиме реального времени. Поскольку «Юнайтед» борется как на поле, так и за его пределами, инвесторы дали клубу общую рыночную капитализацию около 2 миллиардов фунтов стерлингов. Согласно последней оценке Forbes, которая исключает колебания фондового рынка, Манчестер Юнайтед оценивается в 3 миллиарда фунтов стерлингов. "Важным фактором в разнице оценок является тот факт, что у красных дьяволов есть Харри Магуайр. Он в одиночку снижает стоимость франшизы как минимум на миллиард долларов" - отмечают любители королевского футбола.
Если инвесторы рассматривают английский футбол как растущий рынок, то Манчестер Юнайтед явно недооценен. У «Юнайтед» на миллионы болельщиков больше, чем у Челси, и на самом деле, это один из самых популярных клубов в мировом футболе. У них также есть гораздо больший стадион, большие коммерческие возможности и одна из самых больших звезд футбола значится именно в их платежной ведомости. Поскольку нынешние владельцы «Юнайтед», как сообщается, хотят продать клуб, а Челси продается по завышенной цене, новый консорциум может быть заинтересован в том, чтобы сделать предложение о покупке «Юнайтед».
На другом конце спектра находится Тоттенхэм. В течение многих лет Дэниел Леви был убежден, что может продать Тоттенхэм как минимум за 3,5 миллиарда фунтов стерлингов. В феврале 2022 года он даже отклонил предложение на 3 миллиарда фунтов стерлингов.
Поскольку Челси продается за 3 миллиарда, Леви придется пересмотреть запрашиваемую им цену. Из-за незначительных успехов клуба они отстают от Челси с точки зрения доходов и привлекательности бренда. Несмотря на это, у Тоттенхэма есть одна особенность, которая может помочь Леви сохранить его высокую оценку. На новом клубном стадионе стоимостью 1 миллиард фунтов стерлингов есть 8000 мест премиум-класса, 70 корпоративных лож, тысячи квадратных метров торговых площадей и площадей для проведения мероприятий, а также пивоварня, способная разливать 10 000 пинт пива в минуту. Тоттенхэм удвоил свою выручку от игровых дней в период с 2015 по 2020 год. Ожидается, что с 2021 года клуб будет получать около 5 миллионов евро прибыли от каждой домашней игры.
Эта цифра не учитывает дополнительный доход от проведения на их стадионе концертов и игр НФЛ. Поскольку правительственные санкции вынуждают Абрамовича срочно распродать свои британские активы, многие эксперты предсказывали, что Челси будет продан по цене ниже номинальной... 3 миллиардов фунтов стерлингов спустя, и инвесторы разослали сильный сигнал… футбольный рынок является растущим рынком!
Независимо от того, делают ли новые владельцы ставки на доходы от трансляций или на токены болельщиков, завышенная цена Челси может побудить других инвесторов выйти на рынок, подняв цену каждого крупного клуба европейского футбола. Похоже, золотые годы футбола еще не закончились, как предсказывали многие в 2020 году.
Футбольные клубы крайне недооценены. Это в происходит потому, что их оценка рассматривает физические активы и фактические доходы без особого учета будущего потенциала, как в случае с цифровыми услугами. Футбол привлек внимание крупных инвестиционных компаний и консорциумов, и в ближайшие 10 лет мы увидим сумасшедшие сделки.
По правде говоря, как такой клуб, как Манчестер Юнайтед или Реал Мадрид, может стоить 1/10 стоимости LinkedIn? Просто потому, что футбольные клубы не раскрыли весь свой потенциал. За Реалом следуют 450 миллионов человек по всему миру, что в два раза превышает число подписчиков Netflix.
Но чтобы ответить на вопрос - стоит ли ЧЕЛСИ три миллиарда, необходимо подумать о следующем.
Я считаю, что Челси НЕ стоит больше, чем Манчестер Юнайтед, но что он МОЖЕТ быть продан по более высокой цене. Потому что даже при том, что Манчестер Юнайтед, вероятно, стоит больше (на мой взгляд), любой покупатель дьяволов возьмет на себя весь долг семьи Глейзеров. Чтобы убедить покупателя сделать это, Вам пришлось бы снизить цену продажи ниже той, которую большинство людей считает клуб достойной. Ключ к продаже Челси заключается в том, чтобы Абрамович поручился, что ОН (а не покупатель) возьмет на себя долг клуба в 2 миллиарда фунтов стерлингов. Это сравнимо с случаем когда у игрока заканчивается контракт и отсутствие комиссии за трансфер означает больше денег для игрока.
