У «Барселоны» миллиардный долг. Ее можно угробить фишкой Шарля де Голля
Вчера Deloitte представил ежегодный отчет о 20-ти самых зарабатывающих клубах мира – рейтинг второй год подряд возглавила «Барселона». На этом моменте уже можно было бы кидать шапки вверх и кричать «Ура!», если бы не одно но.
Подписывайся на лучший телеграм-канал о финансах в футболе
Да, выручка каталонцев снизилась по сравнению с прошлым финансовым годом на 15% и теперь составляет 715 млн евро, но причина даже не в этом. Заработок в чистом виде не дает понимания о том хорошо функционирует клуб или нет – гораздо важнее осознать, как именно финансируется клуб и насколько он закредитован.
Для начала объясню базовые принципы учета: активы должны быть равны пассивам; долги бывают краткосрочные (current – должны быть погашены в течение 12 месяцев) и долгосрочные (в терминологии отчетности «Барселоны» non-current – со сроком погашения больше года). Все, для понимания мысли текста этого будет достаточно.
В финансовом отчете каталонцев за сезон-2019/20 активы равны пассивам, потому что в ином случае отчетность просто бы не заверили. Самую большую долю (597 млн евро) среди активов занимают нематериальные активы (считается, что они не имеют физической формы) – для футбольного клуба это игроки. Их отнесение в разряд НМА регламентируется определением из международных стандартов финансовой отчетности – «эти активы приносят организации экономическую прибыль, а их себестоимость (в данном случае трансферную стоимость) можно надежно измерить».
Теперь отбросим скучные рассуждения о классификации и обратим внимание на правую колонку, а именно на сегмент Debt and current creditors. Ее размер составляет 731 млн евро и занимает почти половину пассивов каталонского клуба. А теперь ловите объяснение, почему это важно: предприятие остается ликвидным, если ее текущие пассивы покрываются текущими активами (current assets). При малейших математических усилиях понятно, что цифры не сходятся. Даже с учетом строки current accurals (деньги, которые «Барселона» получит по уже заключенным контрактам 240 млн евро) перекрытия текущих пассивов не произойдет. Занавес.
1965 год. Президент Французской республики Шарль де Голль заявляет американскому президенту Линдону Джонсону, что он намерен обменять 1,5 миллиарда бумажных долларов на золото по официальному курсу в $35 за унцию. В Америку плывет корабль и летит авиалайнер, набитые зелеными банкнотами, обратно – они же, но груженые золотом. Чуть позже с похожими требованиями, но в большем объеме, к американцам приходят немцы. А потом японцы, австралийцы и все остальные. Спустя 3 года, в 1968-м, американцы ограничили обмен долларов на золото. Еще через 3 вовсе отменили конвертацию, принятую на Бреттон-Вудской конференции, потому что золотой запас США в эквиваленте составлял всего 10 миллиардов долларов. Покрывать требования было просто невозможно.
Итог: если «Барселона» не договорится с теми, кто давал ей деньги, о переносе, рассрочке или чем-то еще, то финансы каталонцев схлопнутся. И уж тогда продаж суперзвезд, и особенно Месси, не избежать.
Подписывайся на лучший телеграм-канал о финансах в футболе
Фото: Getty Images, финансовая отчетность «Барселоны»
1) "Заработок в чистом виде не дает понимания о том хорошо функционирует клуб или нет – гораздо важнее осознать, как именно финансируется клуб и насколько он закредитован."
Все верно. Вот только, чтобы это оценить надо смотреть не на баланс, как вы, а на отчет о движении денежных средств. У вас он вообще в материале не упоминается, что крайне странно.
2) "Для начала объясню базовые принципы учета: активы должны быть равны пассивам".
Это глупость, которую рассказывают в школе, я не знаю, как огромное упрощение. Но вы даже и тут ухитрились ошибиться, потому что "активы = пассивы+капитал".
В реальности строчка "активы" показывает что есть у компании и стоимость этих "вещей". А в строке пассивы+капитал указано то, кому это "что-то" принадлежит. То есть, колонки в балансе вообще показывают РАЗНЫЕ вещи. А равны они именно потому что, любой актив имеет своего владельца. Так что просто смешно читать, что активы = пассивы+кап, потому "иначе не заверят", они равны потому что так устроен сам учет. Если они вдруг НЕ равны, то это не потому что у компании долгов БОЛЬШЕ, это потому что у них ошибки в отчетности. Для ситуаций когда обязательства существенно превышают активы есть специальный учетный механизм, называющийся отрицательный собственный капитал. И у целого ряда клубов он есть. Например, у Милана, Интера.
3) "теперь ловите объяснение, почему это важно: предприятие остается ликвидным, если ее текущие пассивы покрываются текущими активами (current assets). При малейших математических усилиях понятно, что цифры не сходятся."
В этом нет ничего страшного. Вообще любые финансовые метрики нужно использовать с умом и понимая, что они означают. Вы говорите о понятии, которое называется "current ratio" или коэф. текущей ликвидности. Для фут клубов он неприменим из-за особенностей учета и вообще бизнеса. Учет влияет на то, что в текущ обяз. попадают многие элементы будущих доходов или авансов (сезон абонементы), а также то, что все активы, которые определяют доход являются почти полностью "долгими". В результате происходит очевидный разрыв, характерный для 80 процентов клубов, кроме уж самых острожных.
4) "Итог: если «Барселона» не договорится с теми, кто давал ей деньги, о переносе, рассрочке"
Барселоне стоит договариваться об разных переносах банковских долгов и тп, но например срочные трансферные долги легко можно рефинансировать через займы. Что обычно и происходит в испанских грандах, опять же из-за нехватки рабочего капитала, а это опять же хроническая проблема фут клубов.
В целом, проблемы у Барселоны очевидно есть, но нормально проиллюстрировать и даже обозначить вы их не смогли.
О чем говорить стоило бы:
- трансферный долг, его рост
- срочный банковский долг на опер деятельность (отдельно от бондов, по котором возможны переговоры)
- падение EBITDA
- рост процентных платежей и как они соотносятся с EBITDA, и денежн средств после операц деятельности
- сам провал cash flow от операций
- начавшийся до пандемии провал оборотного капитала и отрицательные значения чистого денеж потока до финансирования (до займов) и соответственно "происхождение" денежн средств (раньше опер деятельность - щас долги).
PS.
Даже не знаю, имеет ли смысл об этом рассказывать, но ладно. По немат активам и игрокам. К нематериальным активам относятся обычно IP, контрактные обязательства. Именно поэтому "игроков" записывают в НМА. Потому что по факту там отображается НЕ игрок (и его трансферная стоимость), а контракт игрока на N лет, купленный за такие-то деньги. Например, очевидно, что Фати стоит не 0 млн, но он воспитанник клуба и в отчетности он стоит именно ноль, потому что его контракт не покупался и его балансовая цена ноль (или чуть выше нуля если были какие-то особые агентские выплаты и тп). Далее, каждый игрок на балансе (за исключением особых ситуаций) стоит сумму, равную его цене покупки минус (цена покупки/длительность контракта)*кол-во прошедших лет. Стоимость Гризманна, допустим, 96 млн евро (120-120/5*1). А вот стоимость Альбы, который пришел давно, уже почти ноль (ну там может около 0,5-1 млн). При продлении контракта остаточная стоимость снова дробится, это все сделано в рамках амортизации, но не суть. Суть в том, что у многих клубов, это относится и к Барсе, у которой есть свои воспитанники и неплохие, немат. активы в виде игроков НЕДООЦЕНЕНЫ из-за специфики учета.
Одна из первых задач нового президента это сесть и пересмотреть с банками долг клуба. По сути, ему надо будет продлите сроки, чтобы иметь возможность его оплатить. Для достижения такого соглашения решающее значение будет иметь его платежеспособность и авторитет. Необходимо будет запросить новые кредиты, которые принесут клубу наличные
MARCA
Даже если и так, даже если кредиторы придут прям под дверь офиса Барселоны и будут требовать немедленно вернуть им все деньги, то Барса может сказать - "Извините, бананов нема!". Или вы лично читали кредитные договора между клубом и кредиторами, и там черным по белому написано, что если Барса не оплачивает вовремя кредиты, то она "схлопывается"?