Манчестер Юнайтед - финансовые результаты 2020/21
Для начала, стоит сказать, что Роналду к этим цифрам не имеет никакого отношения, так как это отчет за 2020-2021, до его прихода.
Выручка клуба упала на 3% до 494 млн (было 509), коммерция минус 17% (в основном из-за отсутствия предсезонного тура, плюс минус продажи, но там немного), матчдэй -92% (стадион был закрыт), но зато от ТВ +82% из-за возвращения ЛЧ. Всего коммерческие доходы 232 млн (было 279), от ТВ 255 млн (140 млн), матчи 7 млн (90 млн).
Зарплаты 322,6 млн (рост +13,6%, 38,6 млн) из-за бонусов за участие в ЛЧ в основном. Это порядка 65% от выручки, выше чем МЮ привык, но вполне комфортный показатель. В Англии у всех конкурентов он точно выше будет. Другие опер расходы 76,4 млн (-17,8%). Амортизация трансферных прав 124,4 млн (-1,8%). Прибыль от продаж игроков 7 млн (против 18 млн в 2020). Итог по EBIT (полная опер деятельность) минус 37 млн (+5 млн). Вполне неплохо, учитывая потерю 80+ млн на матчдее.
Скорректированная EBITDA 95 млн (132 млн, -28%). Это довольно мощный показатель, почти все клубы с проблемами как раз имеют маленькую EBITDA. Это кстати может являться и мерой трат на трансферы, хоть и условно. Финансовая деятельность дает плюс 13 млн (из-за курсовых разниц и тп), поэтому убыток до налогов у МЮ 24 млн. Но налоги дают расходы на 68 млн, в итоге и получается финальный убыток в 92,2 млн. Важно понимать, что из налогов 66,6 млн (почти весь чардж) - это неденежные расходы * (про них - в конце текста). То есть чисто учетная, "бумажная" вещь. Вообще более грамотно смотреть на корректированные убытки, они у МЮ 44,7 млн. Немало, но принципиально не страшно.
Принципиальный долг МЮ не изменился. Вообще, он НЕ меняется последние лет 5, любые изменения курсов это либо денежные средства на счетах, либо обменные курсы. Можно смело не обращать внимания на все эти изменения. Ничего для клуба это не меняет. Проценты уже давно зафиксированы и выплачиваются.
Важнее другое, а именно кэш-флоу, денежные средства МЮ. На основной операционной деятельности МЮ заработал 137,8 млн фунтов против 17,5 годом ранее, результат в пандемию шикарный. 20,5 млн на проценты по кредитам и 4 на налоги (было 20,5+2). В итоге клуб в свое распоряжение получил 113 млн кэша. А в прошлом году был минус 4 млн. По инвест деятельности: 7 млн на прочие расходы. На игроков МЮ потратил 138 млн (было 220,5) и получил 46 млн (29). Это живые платежи, а не трансфермаркет или еще бог знает что. В итоге минус 99,4 млн от инвест. деятельности (минус 212,8 годом ранее). Промежуточный итог 14 млн (было минус 216,5 млн).
Тут мы сейчас глянем в балансовый отчет для трансферного долга. Там, к сожалению, пока общие цифры по всем услугам и торговле, но из них процентов 90% это трансферы. МЮ еще должен 192,6 млн (было 2016), ему должны 50 млн (было 116), но вот тут как раз очень вероятно трансферная составляющая не такая большая. Скорее всего, здесь фигурирует какие-то недополученные доходы в прошлом году, КОВИД и тп. Надо смотреть уже полный отчет.
Далее, МЮ выплатил финансовых платежей на 12,3 млн, 10,7 из них дивиденды. Но взял 60 млн из кредитной линии. Эти деньги не использовались, а сразу пошли на счета клуба, поэтому на чистый долг не влияют. У МЮ на 30 июня на счетах имелось 110,6 млн фунтов. Использование револьверного кредита скорее нужно было, чтобы закрыть кассовый разрыв, уверен, что с учетом всех продаж, особенно билетов на сезон, МЮ в первом квартале 2021-22 получит кучу налички и сможет при желании вернуть этот кредит. Хотя там проценты оч низкие, это типичный опер кредит. В любом случае, при пандемии МЮ смог очень сильно улучшить кэш флоу, в прошлом сезоне было очень тяжело, более 263 млн общего убытка по кэшу, что сильно проело ту самую "подушку" на 307 млн фунтов. Но в пролом сезоне МЮ уже начал зарабатывать деньги. Нынешний год в этом плане должен быть еще лучше.
* По поводу фискальных вопросов МЮ. Много сложностей, говорю сразу. Тут уже такие вещи, что я до конца не могу авторитетно о них говорить, потому что это чрезвычайно специализированные знания. Происходит столкновение сразу нескольких факторов. Сразу оговорюсь, речь идет только о корп налогах ("на прибыль"), налоги, которые платят игроки, платятся чисто в UK, входят в общую сумму выплат персоналу (322 млн), с ними все просто. А корп налоги МЮ платит в двух разных юрисдикциях, причем из-за договора об избежании двойного налогообложения с финансовой точки зрения все происходит запутанно. Плюс ставки меняются. Плюс есть разные вычеты из-за покупки МЮ на кредиты, переоформления МЮ как новую компанию (была такая льготная программа в США), выход на IPO. Плюс есть валютные активы/долги, их постоянные переоценки и хеджирование. В результате этого МЮ платит какие-то налоги (4 млн в этом году, 2 в прошлом), но огромные суммы крутятся в таких понятиях как налоговые вычеты и задолженности (бухгалтерские вещи), что в сущности слабо отражает сколько компания получает или платит денег "в реале". Нужно понимать, что вообще все эти штуки нужны в большей мере для каких-то нерядовых событий, которые происходят с бизнесом, например продажа или закрытие. Плюс это влияет когда владелец акции через рынок продает ну и тп. Это нефутбольная вещь, и даже не бизнес-вещь как таковая, именно финансовая сфера. Ну и еще раз подчеркну доходы и расходы от всех таких операций носят исключительно "бумажный" характер.
Объяснил как мог, теперь к фактам. Увеличение налога на прибыль в UK c 19 до 25 млн привело к увеличению налоговой задолженности на 11 млн (это типа расход, но по закону от отложен во времени). В США ставка 21% и теперь при уплате налогов в UK МЮ будет получать вычеты в фунтах и задолженности в долларах. Из-за этого движения (ставка в UK больше чем в США) МЮ списал 66,6 млн фунтов (прим. - забавно, я согласен, учитывая, что они "дьяволы") из налогового вычета в США (по факту мера налоговых возвратов связанная с тем, что ставка в США была выше). Причем списал именно в этом году, одним чаржем, отсюда и такой убыток. Интересно, что вскоре США поднимут вероятно корп налоги, в результате чего МЮ может "вернуть" эти 66,6 млн уже даже в этом году. Опять же, расход чисто бумажный. МЮ никогда не получал эти 66,6 и никогда их не терял, просто в разное время они засчитывались в прибыль (я об этом писал раньше), а сейчас вот произошло вычитание. Это мера некой экономической выгоды в результате сложной структуры владения клубом. Важнее смотреть корректированный убыток в данном случае.
Сейчас мини-ликбез: когда проводится корректировка финансовых срок, то из них вычитаются или к ним прибавляются бумажные или неоперационные, разовые и исключительные доходы/расходы. При это делается с обратным знаком. Доходы уменьшают суммы (их нельзя как бы засчитывать), а расходы наоборот ее увеличивают.
Корректировка итоговой прибыли у МЮ следующая: 1) минус 48 млн (реально - это доход) из-за курсовой разницы незахедж. долга 2) плюс 14,6 млн курсовые потери от новых и перезаключ контрактов 3) плюс 0,9 деривативы, переоценка 4) плюс 68,2 налог на прибыль 5) минус 11,8 млн налогового вычета. Получаем скорректированные убытки на 44,6 млн
Финансовые результаты лучше презентовать таблично и графически - так легче воспринимать и делать выводы.
Летом Виллиан расторг контракт с Арсеналом, якобы отказавшись от зарплаты за 2 года 20 млн фунтов. Насколько это соответствует действительности и какие схемы там могут быть задействованы?
Отчасти напоминает историю с переходом Тевеса в Ювентус с понижением зп. И агент тот же.
Они действительно идут на понижение или там какой-то налоговый маневр?
Что касается "этапа", то я вот не понимаю что это за "этап" такой. Если мы говорим о каких-то футбольных провалах, то Барса-то в ЛЧ и была 3 в лиге, МЮ проваливался куда сильнее. Если мы говорим о финансах, то у МЮ сейчас объективно сложнейший период. Также стоит понимать, что такой финансовой ситуации аналогичной Барселоне у МЮ не было.
Проблема Барсы в том, что лимит на зарплаты был лигой снижен радикально, с 670 млн до 350 млн примерно. Почти в два раза. И Барселона уже не вписывалась почти на 100 млн. Это было обязательное к исполнению требование и любой клуб, вообще любой в мире, столкнулся бы с огромными сложностями это сделать. Усложняло всю ситуацию и то, что у Барселоны были самые высокие зарплаты в европейском футболе в 2020-м: 443 млн евро. Это они еще упали с 2018, 2019, когда они были 487 и 501 млн. Причем рост зп был не очень обоснован экономически. Так, еще в 2016 выручка была 630 млн евро а зп 340, пока еще комфортные 55%. Спустя 4 года эти цифры уже 715 и 443, 62%. В 2021, когда КОВИД еще сильнее повлял на Барсу соотношение только ухудшится. Такой дисбаланс, плюс еще более 200 млн операционных расходов привели к сокращению EBITDA (норма прибыльности и генерации кэша) до 26 млн евро всего, катастрофический показатель для клуба. Особенно для Барселоны, потому что ее амортизация (мера затрат на трансферы) составляет 174 млн евро (2020), одна из самых высоких в Европе. В итоге, клуб показывает операционный убыток причем еще с 2018-го года, тогда он был 176 млн, потом 83 млн, в 2020-м уже 173 млн. 430 за три года, покрывать его нужно либо за счет акционеров (невозможно), либо продажами игроков (сделано в существенной мере) или кредитами (тоже частично сделано). Барса продала игроков на 380 млн (именно прибыль с продаж). Но это 208, 100, 70. А в 2021 забюджетированно уже всего 30. Покрытие даже близко не полное, запаса нет. В итоге имеем, что имеем.
Что же с Реалом. Начнем с конца, операционный убыток Реала за тот же период: 9, 44, 101. Это 154 млн, намного лучше, чем у Барсы. А, учитывая 250 млн прибыли с продаж игроков, остается еще и нормальная прибыльность. EBITDA у Реала 50 млн, зп 410 и 53% от выручки. В 2021 все будет хуже из-за ковида, но изначально Реал подошел к вирусу в собранном состоянии, с возможностью маневров. Поэтому они взяли кредит под низкий процент, чтобы улучшить свои финансы и, в принципе, переходить в режим ультра-экономии и срезки зп им не пришлось. Отчасти это было сделано с уходом Рамоса, напр. Из-за не такого большого падения выручки лимит по за был 470 млн, Реал уверено укладывается. С точки зрения общей прибыльности и финансового контроля Ла Лиги у Реала общий плюс за три года (18-20) на уровне 262 млн евро, из них за 2020 +58 млн. Опять же куча пространства, Мбаппе купить вполне можно. Да, Реал немало купил и не всегда удачно. Но в целом, эти траты он выдерживает. На стадион взяли 575 млн, под 2,5% на 30 лет. Но это деньги, которые пойдут на развитие ключевого актива, выплаты процентов несколько ударят по прибыльности Реала, но некритично (на 20-30 млн в год), а новый стадион должен помочь с увеличением выручки. Учитывая разные льготные программы по кредитованию бизнеса и строек в том числе, может, и расходы на финансирование сократить получится. В целом, с бизнес точки Реал находится +/- в том же состоянии что и МЮ. Пандемия - серьезный удар, но клуб был в нормальной позиции, чтобы просто впитать эти убытки.
Проблемы у МЮ и отличие от Челси - скорее продажи. Амортизация у Челси уже в 2020-м была на уровне 127 млн. В 2021-м, скорее, уверенно за 130 перевалит. При этом EBITDA у Челси в 2020-м около 28 млн. Выходит минус почти на 100 млн, в 2020-м они его сумели покрыть рекордными продажами: 143 млн прибыли с трансферов. Но в 2019-м допустим продали с прибылью 60 млн, показатель уже достаточно высокий (это ведь от учетной цены прибыль), но итог - убыток на 97 млн почти. Очень модель шаткая и Челси по-прежнему сильно зависит от внешнего финансирования от владельца. Только за последние три года (18-20) Челси получил новых кредитов от Абрамовича на 250 млн фунтов. Это притом, что Челси уже в 2018 сложился как суперклуб и как бы на "сверхтраты, чтобы догнать" не спишешь. Притом что Челси проводит на трансферном рынке хорошую, местами фантастическую работу, увы суть в том, что эта работа куда лучше выглядит в отчетах трансфермаркета, а не в реальных финансах.
Регулярно закрывать баланс продажами просто непосильная задача даже для условных Бенфик и Порту, не говоря уже о Челси. Прибыльность же основной деятельности сокращается относительно ситуации года 3-4 назад.
Если вернуться к МЮ, то их амортизация в 124 млн примерно третья в АПЛ, после Сити и Челси, около 10 млн впереди от Арсенала и Ливерпуля будет. В рамках Европы это 141 млн евро. Это в топе, но испанские гранды с 174 млн у Барсы, 160 млн у Реала впереди. У Юве 167 млн, у Интера 120 млн, у Атлетико 120 млн. Но реально только Реал и МЮ тянут амортизации своей прибылью. У остальных есть с этим проблемы.
В целом, речь может идти как раз скорее о неэффективном использовании этой амортизации (отсюда в значительной мере и проблемы с продажами), МЮ берет игроков за большие деньги, на которых потом немного спроса и так далее. Но это уже "футбольная" проблема, а не финансовая. Так-то МЮ уже давно еще лет 5 назад точно нужно было назначать спорт менеджеров и вводить должность директора по фут развитию. После Ферги понятно что роль именно типичного британского менеджера (тренер + спорт дир) никто просто не тянул.
Я думаю, тут все куда проще. Виллиан - человек богатый, 20 млн фунтов - деньги немалые, но он без зп не остается, наверно был вариант у него уехать обратно в Бразилию, сменить обстановку, быть с семьей, может он так хочет попробовать в сборную вернуться. В сборной Бразилии, если вы знаете, нередко бывает вызывают казалось бы уже давно "отыгранных" людей. Там и Паулиньо был после ухода из АПЛ, и Жо, и еще немало игроков за 30 из южноамер. лиг. Так что ну вариант рабочий. Коринтианс купить Виллиана не могли, но могли платить ему хотя норм зп, если бы брали бесплатно. Поэтому игрок и отказался от примерно 13-14 млн фунтов (новый клуб ему все же платит, так что там не чисто -20 млн). Для Арсенала это конечно тоже очень выгодно было.